La Banca centrale europea (BCE) ha deciso di mantenere invariato il tasso sui depositi al 2% per la quinta riunione consecutiva. Una scelta di continuità, mentre i responsabili monetari valutano l’impatto di nuovi shock geopolitici e di un euro più forte, fattori che potrebbero complicare le prospettive dell’inflazione nell’area euro.
Nella comunicazione ufficiale, l’istituto ha ribadito che l’inflazione dovrebbe stabilizzarsi sull’obiettivo del 2% nel medio termine e che l’economia dell’eurozona resta complessivamente resiliente. Allo stesso tempo, però, la BCE ha avvertito che il quadro resta fragile, sottolineando come “le prospettive siano ancora incerte”, soprattutto a causa della politica commerciale globale e delle tensioni geopolitiche in corso.
Rischi globali in aumento e pressione sull’euro
Dall’ultima riunione di dicembre, il contesto internazionale si è ulteriormente deteriorato. Le nuove minacce di dazi da parte degli Stati Uniti e le tensioni tra la Casa Bianca e la Federal Reserve hanno innescato una forte volatilità sui mercati valutari, con una marcata debolezza del dollaro.
Questo movimento ha spinto temporaneamente l’euro ai livelli più alti dal 2021, alimentando le preoccupazioni di alcuni membri del consiglio BCE: una valuta troppo forte rischia infatti di raffreddare ulteriormente l’inflazione, trascinandola al di sotto del target del 2%.
Inflazione in calo, ma ritorno all’obiettivo solo nel lungo periodo
I dati diffusi a inizio settimana hanno mostrato un rallentamento dell’inflazione all’1,7% a gennaio. Secondo le proiezioni più recenti della BCE, il ritorno stabile verso l’obiettivo del 2% è previsto solo entro il 2028.
Un apprezzamento prolungato dell’euro potrebbe rendere questo percorso ancora più complesso. Secondo alcuni banchieri centrali, un rafforzamento duraturo della moneta unica rischierebbe di comprimere l’inflazione per un periodo esteso, rendendo necessario un eventuale intervento di politica monetaria.
Mercati in attesa delle indicazioni della BCE, aumentano le probabilità di un taglio a marzo
Dopo aver toccato un picco vicino a 1,20 dollari, l’euro è sceso intorno a quota 1,1780, riducendo nel breve termine le tensioni. Tuttavia, gli analisti ritengono che la volatilità del cambio resterà elevata, mentre gli investitori attendono segnali più chiari sulle prossime mosse della BCE.
L’attenzione resta ora puntata sulle parole della presidente Christine Lagarde, chiamata a chiarire come l’istituto stia rivalutando i rischi macroeconomici e quali possano essere le prospettive future per i tassi di interesse in un contesto globale sempre più instabile.
Più in generale, le reazioni delle ultime settimane indicano che non tutti alla Bce, e in Europa, sono pronti per un vero momento euro globale. Il recente apprezzamento dimostra che l’Europa dovrebbe essere cauta nel definire i propri obiettivi. Come sottolinea Brzeski, è difficile conciliare l’ambizione di una valuta globale con un’economia fortemente orientata all’export.
Una moneta globale è normalmente associata a una relativa forza valutaria, a mercati finanziari profondi e liquidi e, spesso, a una potenza militare. In questa prospettiva, l’euro globale non dovrebbe essere un obiettivo in sé, ma piuttosto il risultato di progressi strutturali come un’unione dei mercati dei capitali, un’unione fiscale e una maggiore autonomia strategica. Se queste basi verranno rafforzate, puntualizza Brzeski, l’euro diventerà naturalmente più attraente e l’economia dell’Eurozona sarà meglio attrezzata per gestire una valuta più forte.
Nel breve termine, e guardando alla riunione di giovedì, l’euro più forte rappresenta soprattutto un fattore di complicazione. L’apprezzamento rischia di frenare l’inversione ciclica dell’industria europea, che sta appena iniziando a prendere forma, e di pesare sulle prospettive di crescita complessive. Secondo Brzeski, questo non sarà sufficiente a indurre la Bce a cambiare rotta immediatamente. La banca centrale manterrà la sua linea e Lagarde probabilmente si limiterà a ribadire che il tasso di cambio viene monitorato attentamente.
Se però la tendenza al rafforzamento dell’euro dovesse proseguire e se la Bce volesse inviare un segnale chiaro che un’inflazione leggermente sotto il target è preoccupante quanto una leggermente sopra, allora, conclude Brzeski, le probabilità di un taglio dei tassi a marzo aumenterebbero in modo significativo.
